С началом нового финансового года в Японии, BofA ожидает, что структурный отток капитала сохранится, при этом будет наблюдаться выборочное возвращение на зарубежные рынки облигаций, особенно хеджируемых долговых обязательств, номинированных в евро. Между тем, нехеджированные потоки, вероятно, будут способствовать покупкам при падении USD/JPY и EUR/JPY, причем EUR/JPY особенно поддерживается фискальной экспансией в Европе и привлекательной разницей в доходности облигаций.
1. Структурный отток продолжится
Японские инвесторы, особенно компании, занимающиеся страхованием жизни, скорее всего, возобновят покупку иностранных облигаций, хотя и с осторожностью.
Предпочтение отдается хеджированным еврооблигациям, в то время как нехеджированные падения в USD/JPY и EUR/JPY, скорее всего, привлекут спрос.
2. EUR/JPY поддерживается фискальными перспективами Европы
Бюджетная экспансия Европы и выпуск облигаций продолжают привлекать интерес японских инвесторов.
Структурный отток капитала + спрос на евро = благоприятный фон для роста пары EUR/JPY.
3. Рекомендации по торговле валютой
Покупайте колл-опцион по EUR/JPY сроком на 1 год, чтобы выразить бычий взгляд на валютную пару.
4. Неопределенность в отношении Банка Японии сохраняет осторожность в отношении долгосрочного спроса
В то время как пожизненные держатели могут вернуться к сверхдлинным ставкам, спрос на среднесрочные и долгосрочные облигации Японии остается неопределенным, поскольку рынки оценивают конечную ставку Банка Японии и траекторию инфляции.