Аналитики считают, что замедляющейся экономике Китая нужно больше, чем снижение процентных ставок для ускорения роста
Во вторник Народный банк Китая удивил рынки, объявив о планах по снижению ряда ставок, включая ставки по существующим ипотечным кредитам. Акции материкового Китая подскочили на этой новости.
Этот шаг может ознаменовать "начало конца самой длинной дефляционной полосы Китая с 1999 года", - сказал Ларри Ху, главный экономист по Китаю в Macquarie, добавив, что страна борется со слабым внутренним спросом.
"Наиболее вероятный путь к рефляции, по нашему мнению - это фискальные расходы на жилье, финансируемые за счет баланса Народного банка Китая", - сказал он, подчеркнув, что необходима большая фискальная поддержка, в дополнение к усилиям по укреплению рынка жилья.
Рынок облигаций проявил больше осторожности, чем рынок акций. Доходность 10-летних государственных облигаций Китая упала до рекордно низкого уровня в 2% после новостей о снижении ставки, прежде чем подняться примерно до 2,07%. Это все еще значительно ниже доходности 10-летних казначейских облигаций США, составляющей 3,77%.
"Нам понадобится серьезная поддержка фискальной политики, чтобы увидеть более высокую доходность государственных облигаций в юанях", - сказал Эдмунд Го, глава отдела по фиксированному доходу Китая в Abrdn. Он ожидает, что Пекин, скорее всего, усилит фискальное стимулирование из-за слабого роста, несмотря на прошлое нежелание.
“Разница между ставками по краткосрочным облигациям в США и Китае достаточно велика, чтобы гарантировать, что в ближайшие 12 месяцев ставки в США не упадут ниже, чем в Китае”, - сказал он.
Разница между доходностью государственных облигаций США и Китая отражает то, как расходятся рыночные ожидания относительно роста в двух крупнейших экономиках мира. В течение многих лет доходность китайских облигаций была значительно выше, чем у американских, что давало инвесторам стимул вкладывать капитал в быстрорастущую развивающуюся экономику по сравнению с более медленным ростом в США. Это изменилось в апреле 2022 года. Агрессивное повышение ставок ФРС привело к тому, что доходность американских облигаций впервые за более чем десятилетие превысила доходность облигаций Китая.
Тенденция сохранилась, и разрыв между доходностью американских и китайских облигаций увеличился даже после того, как ФРС перешла к циклу смягчения на прошлой неделе.
"Рынок формирует среднесрочные и долгосрочные ожидания относительно темпов роста в США, уровня инфляции. Сокращение ставки ФРС на 50 базисных пунктов не сильно меняет эту перспективу", - сказал Ифэй Дин, старший портфельный менеджер Invesco.
Что касается китайских государственных облигаций, Дин сказал, что фирма придерживается "нейтрального" взгляда и ожидает, что доходность китайских облигаций останется относительно низкой.
Экономика Китая выросла на 5% в первой половине года, но есть опасения, что рост за весь год может не достичь целевого показателя страны в 5% без дополнительных стимулов.