По словам руководителя отдела исследований распределения активов Goldman Sachs, быстрое восстановление уверенности рынка после резкой глобальной распродажи рискованных активов следует рассматривать как повод для беспокойства
Кристиан Мюллер-Глиссман из Goldman сказал, что инвесторы могут воспринимать падение акций в начале августа как что-то вроде "предупредительного выстрела".
Фондовые рынки начали месяц под сильным давлением, поскольку опасения по поводу возможной рецессии в США и сворачивание популярных сделок "кэрри-трейд", связанных с японской иеной, привели к падению акций с рекордных уровней. 5 августа индекс S&P 500 потерял 3%, зафиксировав самое большое однодневное падение с 2022 года.
Однако с тех пор ожидания неминуемого снижения процентных ставок Федеральной резервной системой и улучшение экономических данных США привели к резкому росту акций. Индекс S&P 500 подскочил на 8% с 5 августа, а индекс Dow Jones Industrial Average вырос более чем на 6%.
"В этом случае у вас был один или два месяца, когда позиция и настроения находились на верхней границе диапазона. Люди были настроены оптимистично", - сказал Мюллер-Глиссманн.
"Сейчас беспокоит то, как быстро рынок вернулся туда, где мы были раньше, и мы можем это обсудить, но это, безусловно, показывает, что мы, к сожалению, почти вернулись к той же проблеме, с которой мы были месяц назад", - добавил он.
Участники рынка в настоящее время ожидают выхода ключевого отчета по инфляции в США, чтобы получить более полную картину о состоянии крупнейшей экономики мира. В пятницу планируется публикация индекс цен расходов на личное потребление, который является предпочтительным показателем инфляции Федеральной резервной системы.
На вопрос о том, каков будет аппетит к риску в ближайшие месяцы, Мюллер-Глиссман ответил: "То, что произошло 5 августа и около того, очевидно, было чрезмерной технической реакцией... так что это была возможность для покупки".
Он сказал, что текущая проблема для участников рынка заключается в том, что акции и рискованные активы "полностью отыграли" потери, вернувшись к тому уровню, на котором они были раньше.
“Что я нахожу весьма интересным, так это то, что склонность к риску не вернулась к прежнему уровню, и что на самом деле произошло, так это то, что безопасные активы — облигации, золото, иена, швейцарский франк — на самом деле не были распроданы”, - сказал Мюллер-Глиссманн. “Что я бы сказал, так это то, что хорошие новости заключаются в том, что, хотя индекс S&P вернулся к тому состоянию, на котором мы были раньше, самоуспокоенности нет. Мы не придерживаемся таких же экстремальных бычьих настроений и позиционирования”.
Что ждет инвесторов дальше?
Мюллер-Глиссманн, который ранее выступал за формирование портфеля в соотношении 60/40, отметил, что сбалансированный портфель показал “феноменальные результаты” в течение нестабильного месяца для рынков. Тем не менее, он предупредил, что недавний буфер, предоставленный рынками облигаций, может оказаться не столь надежным в ближайшей перспективе.