В ходе длившейся десятилетиями реформы денежно-кредитной политики Китая намечается смелый шаг вперед: глава центрального банка Пан Гуншэн призывает центральный банк изучить изменения, которые приблизили бы его к тому, как работают мировые аналоги, включая Федеральную резервную систему США (ФРС). В соответствии с предложениями, изложенными Пэном в июньском выступлении, Народный банк Китая (НБК) перейдет к использованию только одной ключевой краткосрочной процентной ставки и начнет торговать государственными облигациями для управления ликвидностью. Хотя принципиальные разногласия с западными партнерами сохранятся — Китай не претендует на независимость от правительства, а Китай по—прежнему выступает против количественного смягчения, - эти изменения станут следующим шагом на пути, который начался в 1990-х годах, когда рыночные силы, а не коммунистические кадры определяли стоимость заимствований.
1. Как Китай сейчас определяет денежно-кредитную политику?
В настоящее время Народный банк Китая использует несколько ставок. Они включают в себя наиболее востребованный однолетний кредит коммерческим кредиторам, механизм среднесрочного кредитования (MLF) и семидневный обратный выкуп, краткосрочный кредит.
2. Что не так с нынешней системой?
Дин Шуан, главный экономист по Большому Китаю и Северной Азии Standard Chartered Plc, говорит, что множество ставок приводит к “беспорядочным политическим сигналам”.
3. Каким будет новый ориентир политики?
Чтобы добиться такого сдвига, Народному банку Китая нужно будет помочь рынку осознать только одну ключевую ставку. Ожидается, что именно такова будет стоимость семидневного обратного репо - ежедневного инструмента, который позволяет банкам занимать у Народного банка Китая под залог своих облигаций.
4. Что насчет плана по торговле государственными облигациями?
Торговля облигациями предоставила бы Народному банку Китая новый инструмент, который считается более эффективным в управлении ликвидностью, чем его текущие инструменты, поскольку он воздействует на более широкий круг участников рынка. Народный банк Китая может использовать его более гибко. Это в отличие от MLF, который зависит от аппетита банков и проводится только раз в месяц.
5. Каковы преимущества предлагаемой новой системы?
Это могло бы лучше удовлетворить постоянно растущий спрос экономики на ликвидность, поскольку торговля государственными облигациями дает Народному банку Китая мощный инструмент для обеспечения рынка достаточным количеством средств для предоставления финансирования частным заемщикам, а также правительству.
6. Когда будут проведены предлагаемые реформы?
Предлагаемые изменения вряд ли вступят в силу в одночасье. Pan дал понять, что центральный банк все еще изучает эти меры, и предупредил, что торговля облигациями будет постепенным процессом. Некоторые аналитики говорят, что у Народного банка Китая может появиться возможность начать торговлю облигациями после ключевого заседания Коммунистической партии по реформам, которое состоится позднее в июле, в то время как другие говорят, что этот шаг может произойти не так скоро.