Последний день этой недели обещает быть очень
интересным, большую часть текущей торговой пятидневки рынки демонстрировали
медленное сползание в полноценный режим «risk off» и
вот, судя по всему, безрисковый режим запущен. А значит на рынках сегодня,
могут получить ускорение тенденции, связанные со снижением фондовых индексов,
нефти и ростом американского доллара.
Хотя все это происходит при весьма запутанном
макроэкономическом фоне, а также с немного парадоксальным развитием событий на
долговом рынке. Данные, которые были опубликованы на этой неделе оказались
очень даже неплохими, деловая активность в марте выросла и в еврозоне, и в США,
и в Великобритании. С одной стороны, это достаточно логично, учитывая сезонное
оживление в экономике. Однако данные позитивные ощущения совершенно не
подтверждается другими статистическими данными, например, розничными продажами,
где и в годовом, и в месячном подсчете фиксируются существенные спады.
Если бы речь шла о других странах с
развивающимися экономиками, это можно было бы списать на преобладание
промышленного сектора, ориентированного на экспорт. Но в данном случае речь
идет о развитых экономиках, большую часть ВВП которых, занимает внутреннее
потребление. Поэтому либо данные по розничным продажам неправильно фиксируют
картинку, либо настроения бизнеса чересчур оптимистичны.
Второй вариант представляется более
реалистичным, потому что данные по розничным продажам подсчитываются по
фактическим значениям, а индексы деловой активности составляются на основе
опросов руководителей предприятий, которые в данном случае смотрят не на
реальное положение дел, а ориентируются на оптимистичные ожидания от снятия
карантина и реализации отложенного спроса.
Так что пока не стоит торопиться со
скоропалительными выводами о состоянии мировой экономики, хотя с такими данными
по деловой активности формальный расчет скорости роста мировой экономики после
10 недель снижения, почти наверняка покажет рост. И все-таки лучше дождаться
дополнительного подтверждения и только после этого делать выводы.
Примерно также выглядит ситуация и на долговом
рынке, доходности по американским десятилетним гособлигациям откатывались всю
неделю и в результате снизились с уровня 1,75% до 1,59%. С одной стороны,
очевидно, что инвесторы начали покупать американские «десятилетки». Financial Times написала о предстоящем
масштабном перетоке капитала фондов из акций в облигации, для ребалансировки портфелей
в конце квартала. Но, с другой стороны, очевидно, что история с ростом
доходностей не окончена и достаточно скоро вернется. Возможно это совпадет с
глубокой коррекцией фондовых индексов, где те же фонды начнут снова продавать
гособлигации и покупать подешевевшие акции.
Так что даже не смотря на макроэкономический
позитив, рынки акций все равно оказываются в сложном положении. Индекс широкого
рынка S&P
500 в этой ситуации почти наверняка продолжит снижаться к своим недельным
уровням поддержки в направлении 3790 пунктов. Можно было бы пойти и ниже, но
времени на такое движение уже просто недостаточно. Поэтому более серьезное
снижение вероятно нужно будет ожидать уже на следующей неделе.
Рынок нефти также может испытывать на себе
негатив из-за высокой корреляции с американским фондовым рынком. Хотя недельный
уровень поддержки в $61,00 за баррель Brent должен по-прежнему
защищать нефтяные котировки от более глубокого снижения. Но пытаться покупать от
этого уровня еще раз вряд ли будет разумно. Второй форс-мажор за неделю,
который бы мог привлечь столько же внимания сколько привлек севший на мель
огромный контейнеровоз Evergreen,
перекрыв Суэцкий канал, через который проходит от 15 до 20% всей нефти в мире,
вряд ли произойдет. Поэтому если S&P 500 будет быстро снижаться цены на нефть могут
уйти даже немного ниже уровня $61,00 за баррель.
На рынке золота пока ничего интересного, цены
по-прежнему держатся в диапазоне $1700-1750 за тройскую унцию. Это немного
странно, учитывая, что доходности по американским «десятилеткам» отступили, а
КНДР увеличивает геополитическую напряженность новыми пусками баллистических ракет.
Но видимо золото сейчас гораздо менее привлекательно. Инвесторы даже несмотря
на эти факторы предпочитают покупать американские гособлигации.
На валютном рынке всю неделю укреплялся
американский доллар. В главных валютных парах EURUSD и GBPUSD были сломаны сдерживающие укрепление уровни. Пара EURUSD преодолев притяжение 1,19400, запустила сценарий с снижением к 1,15300,
главный вопрос сейчас в достаточности времени. То же самое и в паре GBPUSD. Уровень 1,39150 остался далеко позади,
значит запущен сценарий с снижением к 1,35100. Посмотрим успеют ли пары сегодня
максимально приблизиться к своим недельным целям.
В паре USDJPY происходит
постепенный разворот. Но пока не понятно произойдет ли он в зоне 109,00-109,50
или все-таки пара сначала поднимется к 110,50 и уже затем отправится к своему
уровню поддержки 106,50.