Финансовые рынки подошли к главным событиям
недели и среди инвесторов начал распространяться страх. Логика этого страха
очень проста, чем лучше выйдут данные по американскому рынку труда сегодня
вечером, тем выше вероятность, что глава ФРС Джером Пауэлл в своем сегодняшнем
выступлении намекнет на необходимость сокращения программы выкупа активов
на $120 млрд. в месяц.
В том, что отчет по американскому рынку труда
будет неплохим сомнений практически нет, вчера агентство ADP уже опубликовало свои расчеты NonFarm Payrolls, согласно
данным, в мае показатель вырос на внушительные 978 тыс. новых
рабочих мест. Наша статистическая модель дает более скромный результат в
диапазоне от 650 до 929 тыс., но это в любом случае лучше официального прогноза
в 650 тыс.
Инвесторы могли бы зацепиться за уровень
безработицы, который вопреки прогнозам о снижении до 5,9% с 6,1%, вероятно
окажется немного хуже ожиданий 6,0% или 6,1%, но здесь есть один момент, о
которым инвесторы, впрочем, как ФРС, наверняка уже догадываются. Дело в том,
что пандемические социальные выплаты, судя по всему, подняли естественный
уровень безработицы с 4,5-5,0% до 6,0% и если это так, то рост инфляции в США,
совершенно логично укладывается в стандартную макроэкономическую модель
завершения экономического цикла, когда из-за нехватки рабочей силы, взлетает
стоимость труда, закручивая инфляционную спираль.
Если это предположение верно, то как это ни
странно, но получается, что американская экономика, оказалась на пике
макроэкономического цикла только сейчас, а значит коронакризис не
был завершением цикла и впереди финансовые рынки может ждать
настоящий конец цикла, с классическим медвежьим рынком, который как правило
разбивается на две фазы снижения, первая, весенне-летняя, и вторая, самая
сильная осенне-зимняя.
Пока что, это только предположение, но, если
ФРС поняли в какую ловушку они угодили, и что инфляция будет разгоняться
дальше, а единственный шанс на спасение заключается в том, чтобы нажать на
педаль тормоза уже сейчас. Рынок пока очень робко дисконтирует это в котировки,
надеясь, что во все обойдется, однако если отчет по рынку труда окажется
сильным, а Пауэлл скажет об инфляционных опасениях, волатильность резко
возрастет.
Для индекса широкого рынка S&P
500 это пока не так страшно, все-таки техническая
картина по-прежнему подразумевает что снижение ниже 4120 пунктов маловероятно.
Однако все же стоит быть осторожным и не торопиться выкупать рынок, если вдруг
индекс серьезно снизится к позднему вечеру.
Для нефтяного рынка, эта тема также очень
важна, мы видим, что рост опасений ужесточения монетарной политики в США,
остановили рост нефтяных котировок. Тем не менее пока они находятся выше $70,50
за баррель Brent, базовым техническим сценарием остается рост к
уровню сопротивления $72,80, где и следует искать продажи.
Цены на золото перешли к снижению, рост
вероятности нормализации монетарной политики ФРС привел к росту ставок на рынке
облигаций, доходности по американским десятилетним гособлигациям превысили
1,63%, снова создав условия для снижения золота обратно к $1800 за
тройскую унцию.
На валютном рынке, американский доллар пошел
в атаку, пара EURUSD упала под уровень 1,21850, чем запустила сценарий с дальнейшим
снижением к 1,20500 и 1,19300.
Пара GBPUSD вернулась к уровню 1,40900 и если сможет
закрепится ниже, то как и пара EURUSD запустит дальнейшее снижение 1,40000 и 1,39300.
Пара USDJPY направляется к ближайшему уровню сопротивления
110,60, где может попытаться развернуться, однако учитывая потенциальную силу
американского доллара, для открытия продаж лучше дождаться либо следующего
уровня сопротивления 111,90, либо получить подтверждение серьезным снижением
американского фондового рынка.