Рынки подсчитывают внушительные итоги
недельной динамики. Фьючерс на индекс S&P 500 фиксирует рост на 2,5% к
отметке 4511 пунктов. Нефть пытается удержать взлет на 3,8% у отметки $81,20 за
баррель Brent. А американский доллар приходит в себя после экстремального
недельного спада почти на 2,5% около 15-месячных минимумов.
Вряд ли кто-то мог ожидать столь высокой
волатильности в июле, но данные по инфляции в США сделали такой всплеск
возможным. Индекс потребительских цен (ИПЦ) в США оказался немного ниже
консенсус-прогноза Уолл-стрит. Вместо 3,1% г/г фактическое значение вышло на
уровне 3,0% г/г. Различие небольшое, но, учитывая предыдущий ИПЦ в 4,0% г/г,
снижение до уровней 2021 года выглядит очень внушительным.
То же самое можно сказать и об индексе
цен производителей (ИЦП), который в июне резко снизился с 0,9% г/г до 0,1% г/г.
Это минимальное значение с 2020 года, когда еще никакого инфляционного цунами
ни в США, ни в мире не было. Так что удивление от вышедших данных
конвертировалось в очень яркую первичную реакцию рынков, которая к концу недели
выдохлась.
Процентные ставки на долговом рынке США
резко упали, что отражало смягчение ожидаемой траектории движения учетной
ставки ФРС. Теперь рынок с 94-процентной вероятностью ждет повышения на 0,25
п.п. 26 июля и первого снижения учетной ставки 20 марта 2024 года, тогда как ранее снижение ожидалось в мае 2024
года.
Однако, вместе с падением доходностей на
долговом рынке, которое активизировалось еще на прошлой неделе, появился
довольно мощный импульс сжатия инверсии между 10-летними и 2-летними
гособлигациях. На прошлой неделе скорость сжатия инверсии была такой же как во
время провала индекса S&P 500 в апреле 2022 года и банковского кризиса
марта 2023 года. На этой неделе скорость снизилась. Но как показывает практика,
если на следующей неделе инверсия вновь начнет быстро сжиматься, то на рынках
может произойти очень серьезный стресс. Так что ко всему происходящему на
финансовых площадках сейчас стоит относится с очень большой осторожностью.
Сегодня неофициальное начало сезона
корпоративной отчетности в США. Крупнейшие банки JPMorgan Chase, Wells Fargo и
Citi представят свои результаты за второй квартал. Общие ожидания довольно
негативные. Аналитическая компания FactSet ждет падения прибыли компаний
S&P 500 на 7,2% г/г. При этом от банковского сектора ждут, что он все-таки
сможет превзойти прогнозы Уолл-стрит. Посмотрим так ли это. Однако, нельзя
исключать и неожиданностей, например, короткой, но яркой истерики рынка против
еще одного повышения учетной ставки ФРС в июле.
В этом смысле очень интересно выглядит
неожиданное объявление об уходе с поста руководителя ФРБ Сент-Луиса «ястреба»
Джеймса Булларда. Хочется пожелать ему удачи на посту в Университете Пердью,
все-таки Буллард один из немногих управляющих, который на протяжении 15 лет
находил в себе смелость высказываться и голосовать как настоящий экономист, а
не политик. Тем не менее, его поспешный уход уже в августе может вызвать
ощущение подготовки ФРС к переходу к нетрадиционной ультрамягкой монетарной
политике, против которой выступал Буллард.
Техническая картина для фьючерса на
индекс S&P 500 не изменилась. Восходящая формация с уже выполненной
основной целью 4250-4350 пунктов сохраняется. При этом фондовый бенчмарк не смог
преодолеть поддержку 4340-4360 пунктов в начале недели и сначала откатил к
сопротивлению 4440-4460 пунктов, а потом и вовсе направился к экстремальной
цели 4550-4650 пунктов. Естественно, что сигнал на продажу фондового бенчмарка
так и не сформировался, хотя условия для этого сохраняются.
На нефтяном рынке цены преодолели сопротивление $76,00-78,00 за
баррель Brent. Нельзя недооценивать ОПЕК+. Благодаря сокращению добычи
расширенного картеля локальный подскок цен может продолжиться к сопротивлению
$86,00-88,00. После этого рецессионный сценарий по-прежнему предполагает
падение к поддержке $67,00-69,00 за баррель Brent, где многое может решиться.
На рынке золота продолжает действовать среднесрочная растущая
формация с выполненной основной целью $2000-2100 за тройскую унцию. Однако,
после того как уровень поддержки $1980-2000 был пробит, резко выросла
вероятность более глубокой коррекции цен. На ретесте пробитой поддержки
$1980-2000, который происходил почти одиннадцать недель назад, была открыта
позиция на продажу с первой целью в $1890-1910. Половина этой позиции была
зафиксирована вблизи отметки в $1910 за тройскую унцию, по второй половине
защитный ордер перенесен в безубыток на отметку $1980 с расчетом на более
глубокое снижение котировок золота, ориентировочно в диапазон $1800-1850.
Сигналом для этого станет закрепление котировок ниже $1900 за тройскую унцию.
На валютном рынке доллар США достиг 15-месячных минимумов. Спад
инфляции в американской экономике усилил фундаментальный вес доллара США
благодаря росту реальных процентных ставок. Тем не менее среднесрочные покупки
«гринбека» уже не представляются выгодными, скорее стоит ориентироваться на
выгодные возможности открытия операций против американской валюты, но при
условии снижения пары EURUSD ниже 1,06000.
На июль открыты две небольшие позиции, одна на продажу в паре
EURUSD из диапазона 1,08900-1,09200 с целью в 5000 пунктов и примерно с таким
же защитным ордером. А вторая позиция на покупку в паре AUDUSD 0,66400-0,66600
с аналогичными параметрами целей и защитного ордера, как и в EURUSD. Позиции
балансируют друг друга, без такого баланса каждая из них вряд ли была бы
достаточно интересна для открытия.
Отдельно можно сказать о спекулятивной возможности в паре EURUSD.
Избыточный рост пары на этой неделе создал крайне сильную перекупленность,
которая в ближайшие дни может схлопнуться откатом EURUSD к отметкам
1,10700-1,11000. Таким образом продажа пары с текущих уровней 1,12300-1,12500 с
целью в районе 1,10900 и защитным ордером на 1,13100 дает перспективную
спекулятивную возможность.