Концовка прошлой недели оказалась
довольно неожиданной. Отчет по рынку труда США преподнес настоящий сюрприз, по
крайне мере в одном из опубликованных показателей. Если уровень безработицы в
США в июне, как и ожидалось снизился с 3,7% до 3,6%, то NonFarm Payrolls
оказался гораздо ниже и консенсус-прогноза Уолл-стрит с фактическим значением
209 тыс.
Это тоже достаточно неплохой уровень,
который не испортил весь отчет в целом и позволил ему остаться на позитивной
стороне. Однако, ожидания рынка оказались сильно завышенными, поэтому на их
схлопывании мы увидели и локальную просадку доходности 2-летних госооблигаций
США, наиболее точно отражающих тенденции по ставке ФРС. Также упал и американский
доллар на 0,7%.
Уже сегодня участники торгов пытаются
все отыграть обратно. Доходности американских двухлеток снижаются до уровней,
предшествовавших выходу статистики по американскому рынку труда, к 4,92%.
Доллар США плюсует 0,2% и тоже намекает на возможность полного отыгрыша
пятничных потерь.
Все это говорит о том, что ожидания
инвесторов относительно будущих действий ФРС нисколько не изменились. Рынок по-прежнему
полностью уверен (93%) в повышение учетной ставки на 0,25 п.п. 25-26 июля,
после чего почти три четверти инвесторов ожидают окончание цикла повышения
ставки.
Самое «забавное» в этой ситуации, что
после того как на прошлой неделе инверсия кривых доходностей по 2-летним и
10-летним гособлигациям США обновила максимумы с 1981 года, понижение
вероятности повышения ставки ФРС, а как следствие и падение доходности
двухлеток (сокращение инверсии), должно вести к рецессии и провалу фондовых
индексов. В то же время, проблемы, связанные с инверсией, всегда начинались ни
во время ее расширения, а во время ее схлопывания.
То есть, логика «чем хуже данные - тем
лучше для рынков» теперь может перестать работать. Возможно, именно поэтому, несмотря
на более слабый отчет по рынку труда США, фьючерс на индекс широкого рынка
S&P 500 вместо логичного для этой ситуации роста, снизился в пятницу на 0,2% и сегодня продолжает
дрейфовать вниз еще на 0,4% к отметке 4389 пунктов.
Очень «кстати» здесь и заявления министра
финансов США Джанет Йеллен, которая вместо привычного оптимизма в отношении
перспектив американской экономики, на выходных решила сказать о возможности
рецессии в США. То ли американского министра финансов разочаровала поездка в
Китай, то ли ее тоже
беспокоят негативные сигналы с долгового рынка США.
В этом контексте на главные события
недели, публикацию данных по инфляции в США в среду и четверг, а также
публикацию квартальной отчетности американского банковского сектора, можно
смотреть совершенно по-иному. Консенсус-прогноз Уолл-стрит подразумевает
снижение инфляции с 4,0% г/г до 3,1% г/г, что должно быть позитивно. Но если предположение
о схлопывании инверсии верно, то столь сильное снижение инфляции может повлиять
на фондовые индексы негативно.
То же самое можно сказать и о
американской корпоративной отчетности за второй квартал. В пятницу сезон начнут
крупнейшие банки JPMorgan, Chase, Wells Fargo и Citi, Ожидания довольно
негативные. Аналитическая компания FactSet ожидает падения прибыли компаний S&P 500 на 7,2% г/г, что является
крупнейшим снижением с 2 квартала 2020 года. Так что и здесь слабые данные
могут прямо и негативно влиять на динамику фондовых индексов.
Техническая картина для фьючерса на
индекс S&P 500 не изменилась, восходящая формация с уже выполненной целью
4250-4350 пунктов сохраняется. Фондовый бенчмарк на прошлой неделе оттолкнулся
от сопротивления 4440-4460 пунктов и почти добрался до поддержки 4340-4360
пунктов. Если поддержка не устоит, то формация может смениться на нисходящую.
Это очень заманчиво, учитывая, что новый сигнал на продажу фондового бенчмарка
может быть сформирован в ближайшие дни.
На нефтяном рынке цены в очередной раз жмутся к сопротивлению
$76,00-78,00 за баррель Brent в надежде на позитивное влияние сокращения
предложения ОПЕК+. Локальный подскок к сопротивлению $86,00-88,00 исключать
нельзя. Достижение поддержки $67,00-69,00 за баррель в рецессионном сценарии
выглядит более вероятным, как и достижение целей на отметках $40,00-60,00 за
баррель Brent в случае полномасштабного циклического спада в США.
На рынке золота продолжает действовать среднесрочная растущая
формация с выполненной основной целью $2000-2100 за тройскую унцию. Однако,
после того как уровень поддержки $1980-2000 был пробит, резко выросла
вероятность более глубокой коррекции цен. На ретесте пробитой поддержки
$1980-2000, который происходил почти десять недель назад, была открыта позиция
на продажу с первой целью в $1890-1910. Половина этой позиции была зафиксирована
вблизи отметки в $1910 за тройскую унцию, по второй половине защитный ордер
перенесен в безубыток на отметку $1980 с расчетом на более глубокое снижение
котировок золота, ориентировочно в диапазон $1800-1850. Сигналом для этого
станет закрепление котировок ниже $1900 за тройскую унцию.
На валютном рынке доллар США стал жертвой завышенных ожиданий
пятничного отчета по рынку труда. Но даже так, американская валюта вновь
увеличила свое фундаментальное преимущество над конкурентами, так что шансы на
серьезную волну укрепления подрастают. Пользоваться этим ростом доллара США в
спекулятивных целях представляется уже не очень выгодным, скорее всего это
последний серьезный рост «гринбека» перед масштабным ослаблением. Так что мы
будем искать выгодные возможности для операций против американской валюты, но
при условии снижения пары EURUSD ниже 1,06000.
На июль открыты две небольшие позиции, одна на продажу в паре
EURUSD из диапазона 1,08900-1,09200 с целью в 5000 пунктов и примерно с таким
же защитным ордером. А вторая позиция на покупку в паре AUDUSD 0,66400-0,66600
с аналогичными параметрами целей и защитного ордера, как и в EURUSD. Позиции
балансируют друг друга, без такого баланса каждая из них вряд ли была бы
достаточно интересна для открытия.