Центробанки приступили к ужесточению монетарной
политики одновременно и в целом синхронизировано. Но уже текущим летом их пути
разошлись. Так, в ФРС решили сделать паузу, в ЕЦБ двигаются по плану, а Банк
Англии и вовсе ускорился.
Довольно очевидно почему регуляторы склонны
предпринимать одинаковые действия - роль доллара в глобальной финансовой
системе слишком велика и всем странам приходится в той или иной степени
подстраиваться под США. Тем не менее, пространство для рестрикций у всех
центробанков разное: если состояние американской экономики вполне позволяет ФРС
бороться с инфляцией и дальше, то у Старого Света дела идут куда хуже, а значит
стоимость заимствования едва ли существенно увеличится от текущих уровней.
Поэтому сейчас на рынке мы наблюдаем снижение
стоимости доллара против остальных валют и укрепление фондового рынка. Понимание
макроэкономической ситуации может дать ответ на вопрос как долго это будет
продолжаться. Динамика
американца является определяющей для других активов, ведь именно долларовые
активы считаются наиболее надежными. Если их доходность увеличивается, то
причин для покупки каких-либо других инструментов становится значительно
меньше. От этого страдают и акции, и криптовалюта.
С другой стороны, когда доллар дешевеет, все
остальные вздыхают с облегчением и пытаются отбить потери. Это мы и наблюдаем
сейчас на фоне передышки, которую взяли в ФРС, чтобы оценить отложенные эффект
уже принятых решений на инфляцию. При этом, представители FOMC все еще настроены по ястребиному и
обещают возобновить повышение ставки в конце лета - начале осени.
Проблема в том, что из-за экстраординарных стимулов
во время пандемии бороться с ростом цен гораздо сложнее, чем в ранее. Американцы
воспользовались околонулевыми ставками и накопили дешевые кредиты, а
турбулентность рынка труда привела к повышению зарплат, что нивелировало
негатив от инфляции. Как следствие, высокая потребительская активность
сохраняется, в то время как риск рецессии держится на относительно низком
уровне.
Это свидетельствует о том, что особого стимула для
снижения процентных ставок у ФРС нет, тогда как желание добить инфляцию до
конца все так же имеется. В этой логике высокие ставки продержатся еще долго, и
вместе с ними стоимость заимствования для спекуляций и накачки рынка деньгами. Сохраняются
и проблемы в мировой экономике. Поэтому доллар будет притягивать внимание в
качестве защитного актива.
Очень сомнительно, что у криптовалюты найдутся силы
для движения против рынка. Цифровые активы как самые рискованные будут ощущать
наиболее сильное давление. Криптовалюта может резко взлетать и падать в цене за
короткий промежуток времени. Подобные краткосрочные колебания вовсе не дают
представления о долгосрочной траектории. На данный момент больше шансов увидеть
падение BTC к $22 тысячам и ниже, чем дальнейший рост котировок.