Главные события недели еще не наступили,
а финансовые рынки ведут себя так, будто все уже случилось самым позитивным для
рисковых активов образом. Фьючерс на индекс S&P 500 взлетел с начала недели
на 1,3% до отметки 4360 пунктов, достигнув максимума с апреля 2022 года. Доллар
США, как защитный инструмент, напротив, потерял 0,6%, медь как показатель
здоровья мировой экономики демонстрирует прирост на 1,2%, и только нефть
нарушает стройную оптимистичную картину, падая с начала недели на 3,1% к
отметке $73,20 за баррель Brent.
Однако торопиться с выводами здесь
нельзя. Во-первых, долговой рынок США не отвергает возможности позитива - доходности
по американским гособлигациям немного снижаются, подтверждая рост рисковых
активов. Во-вторых, череда важнейших событий этой недели от данных по инфляции
в США за май до результатов заседаний ведущих центробанков мира способна
существенно повлиять на соотношение сил на рынках.
Консенсус-прогноз Уолл-стрит по инфляции
очень оптимистичен. Участники торгов рассчитывают на широкое замедление
инфляции с 4,9% г/г до 4,1% г/г, а в базовом индексе (Core CPI), то
есть без учета энергетических товаров и продовольствия, с 5,5% г/г до 5,3 г/г.
Подобные ожидания, наряду с необходимостью масштабных заимствований Минфина США
в ближайшее время, являются одной из главных причин, из-за которой у рынка
появилось странное понимание траектории действий ФРС в ближайшие полтора
месяца.
Сейчас рынок с 75-процентной
вероятностью считает, что американский финансовый регулятор оставит учетную ставку
неизменной на уровне 5,25% на заседании 14 июня, Но при этом, на следующем
заседании 25-26 июля, с вероятностью в 56%, повысит ее на 0,25 п.п. до 5,50%, что и станет финальной точкой в этом
цикле ужесточения ДКП в США и, вероятно, во всем мире. Это достаточно необычный
алгоритм возможного поведения ФРС, учитывая, что регулятор всегда старается
быть максимально инерционным в своих действия без разрывов и пауз, особенно
«ястребиных». Гораздо проще сразу добить учетную ставку до цели в 5,50%, а
дальше ждать сломается рынок или выдержит.
Именно поэтому на Уолл-стрит сейчас
активно обсуждается вопрос действий ФРС в случае если данные по инфляции покажут
более высокие, чем ожидается значения. Если регулятор «проглотит» более высокое
ценовое давление, понимая, что это нужно Минфину США, то для рынка это может
стать сигналом к окончанию цикла повышения ставок ФРС. То же самое можно
сказать в случае более низкой инфляции в мае. Это также может стать сигналом к
завершению процесса повышения ставок. В обоих случаях американскому регулятору
фактически придется довериться удаче, потому что в случае более высокой или
низкой по сравнению с прогнозом инфляции, а также паузы ФРС в среду, любой
новый всплеск роста цен в США в будущем, например, в данных за июнь или более
поздних, станет шоком.
Получается, что самый лучший вариант для
ФРС сейчас, это инфляция в мае на уровне 4,1% по общему и 5,3% по базовому
индикаторам, «ястребиная пауза» в среду и сохранение возможности для маневра в
июле. В этом случае разумно было бы сказать, что этот сценарий уже в
котировках, а потому коррекция фондовых индексов и отскок доллара США были бы
вполне логичны.
На этой неделе состоится также заседание
ЕЦБ с ожидаемым повышением ставки на 0,25 п.п. и возможными намеками на
завершение цикла ужесточения, что не очень хорошо для курса евро. «Темная
лошадка» - Банк Японии, который в любой момент может преподнести разрушительные
сюрпризы в части назревшего ужесточением условий своей монетарной политики,
также проведет заседание на этой неделе.
Техническая картина для фьючерса на
индекс S&P 500 не изменилась, восходящая формация с уже выполненной целью
4250-4350 пунктов сохраняется. Потенциал для дальнейшего роста отсутствует.
Однако может будет запущен сценарий экстремального роста к 4550-4650 пунктов, что пока маловероятно.
Ближайший уровень поддержки располагаются на отметках 4250-4270.
На нефтяном рынке цены вплотную приблизилась к поддержке
$67,00-69,00 за баррель Brent, остановив падение на отметке $71,60. Мы уже
говорили, что достижение этой поддержки повысит и без того высокую вероятность
ухода в рецессионный сценарий с целями на отметках $40,00-60,00 за баррель
Brent. Но с другой стороны, это обстоятельство может подтолкнуть крупнейших
участников ОПЕК+ к более отчаянным действиям по повышению цен. Так что нефть
сейчас не самый безопасный инструмент для торговли.
На рынке золота продолжает действовать среднесрочная растущая
формация с выполненной основной целью $2000-2100 за тройскую унцию. После того
как уровень поддержки $1980-2000 был пробит резко выросла вероятность более
глубокой коррекции цен. На ретесте пробитой поддержки $1980-2000, который
происходил почти четыре недели назад, была открыта позиция на продажу с первой
целью в $1880-1900.
На валютном рынке откат американского доллара усилился. Несмотря
на сохраняющееся превосходство в макроэкономических данных, доллар США
отступает перед позитивными надеждами в преддверии главных событий этой неделе.
С локальной точки зрения американская валюта выглядит перепроданной, однако
стратегически торговать в пользу доллара США представляется уже не самым
выгодным решением. Пока стоит ждать новой волну роста американской валюты,
после которой можно будет поискать операции против «гринбека».