Фьючерс на индекс широкого рынка S&P
500 демонстрирует недельный прирост на 0,5% до отметки 4233 пункта, медь
прибавляет 1,8% к $8270 за тонну, а нефть восстанавливает потери первой
половины недели, отрастая к отметке $75,20 за баррель Brent. Защитный доллар
теряет около 0,3%.
Причин для позитива две. Первая связана
с фактическим завершением саги технического дефолта США после одобрения сделки
по потолку госдолга до 1 января 2025 года между демократами и республиканцами палатой
представителей и сенатом США. Уже сегодня документ может подписать президент
Джо Байден. Другая причина более неожиданная. Она связана с неожиданно мягкими
комментариями представителей ФРС на этой неделе.
Глава ФРБ Филадельфии Патрик Харкер устроил
настоящую «бомбардировку» информационного поля, убеждая общественность в
необходимости «как минимум паузы» на июньском заседании 13-14 числа. К нему
присоединились член правления ФРС Филип Джефферсон. И даже известный своей
монетарной жесткостью глава ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард, который в необычной
манере заявил о том, что учетная ставка находится на нижней границе диапазона
необходимого для победы над инфляцией.
Но даже после таких заявлений
вероятность повышения учетной ставки на 0,25 п.п. в июне составляет 26,2%, но
существенно ниже 50-60% неделю назад. То есть, всего неделю назад рынок точно
также базируясь на комментариях представителей ФРС относительно последней
макростатистики, был убежден в том, что
регулятор продолжит повышать процентную ставку. А теперь по какой-то причине
мнение представителей ФРС резко поменялось.
В чем же причина таких изменений? По
всей видимости все очень просто. Дело в том, что повышение лимита госдолга США предполагает,
что американский Минфин начнет проводить быстрые и масштабные заимствования, которые,
по некоторым оценкам, до августа составят до $1 трлн. То есть фактически,
казначейство присоединится к ФРС в ужесточении финансовых условий, изымая с
рынка еще $200-300 млрд в месяц, в дополнение к тем $90 млрд, которые
ежемесячно забирает Федрезерв.
При таких масштабах заимствований
центральный банк не только не должен ужесточать денежно-кредитную политику, но
и, напротив, увеличивать предложение денег в экономике, чтобы сдержать
повышение процентных ставок из-за резко возросшего спроса на ликвидность.
Таким образом ФРС может в ближайшие
месяцы не делать ничего, а финансовые условия из-за масштабных заимствований Администрации
США все равно будут ужесточаться. А если так, то монетарному регулятору нужно
сделать паузу в повышении учетной ставки, о чем нам и сообщают Харкер,
Джефферсон, Буллард и, вероятно, сообщат и другие представители ФРС.
Фактически мы имеем ситуацию, когда
внешне для инвесторов все будет выглядеть позитивно из-за мягкой риторики ФРС,
но внутренние условия на рынках будут быстро ухудшаться из-за откачки
ликвидности. Так что главным вопросом теперь может стать время, когда, когда рынок это осознает.
Лакмусовой бумажкой этого может стать выход
статистики по рынку труда США за май, а также комментарии представителей ФРС с
учетом этой статистики. Наша модель дает позитивный прогноз по NonFarm Payrolls
в районе 270-280 тыс., что при ожиданиях NFP в 180 тыс. выглядит очень сильно.
А по уровню безработицы расчетные значения более нейтральные 3,4-3,5%, то есть
в соответствии с консенсус-прогнозом Уолл-стрит.
Если отчет по рынку труда окажется
сильным, а ФРС продолжит мягкую риторику, то версия о вынужденной паузе в
повышении ставок из-за масштабных заимствований Минфина США подтвердится. Это
может привести к неожиданным для инвесторов провалам фондового и сырьевого
рынков, а также не очень логичном при мягком ФРС крепком «гринбеке».
Техническая картина для фьючерса на
индекс S&P 500 не изменилась. Восходящая формация с уже выполненной целью
4230-4330 пунктов сохраняется. Потенциал для дальнейшего роста крайне мал, зато
есть значительный потенциал для коррекции. Ближайший уровень поддержки
располагаются на отметках 4130-4150.
На нефтяном рынке продолжаются попытки не дать ценам упасть к
$70,00 за баррель Brent и ниже, из-за высокой вероятности ухода в рецессионный
сценарий с целями на отметках $40,00-60,00 за баррель Brent. Цены на нефть на
этой неделе вновь не дотянулись до зоны поддержки $67,00-69,00 за баррель,
остановившись на $71,50. Рынок в ожидании решений с заседания ОПЕК+, которое по
неприятной для инвесторов традиции снова проводится в выходные.
На рынке золота продолжает действовать среднесрочная растущая
формация с выполненной основной целью $2000-2100 за тройскую унцию. После того
как уровень поддержки $1980-2000 был пробит, резко выросла вероятность более
глубокой коррекции цен. На ретесте пробитой поддержки $1980-2000 на прошлой
неделе была открыта позиция на продажу с первой целью в $1880-1900.
На валютном рынке американский доллар обновил максимумы с марта
2023 года, после чего существенно скорректировался. Продажа пары EURUSD из
диапазона 1,06700-1,07200 была закрыта в диапазоне 1,06000-1,06500.