Криптовалютный рынок пытается прийти в себя после
турбулентной недели. Однако текущий отскок котировок не должен стать поводом
для чрезмерного оптимизма, так как должный сетап для смены сантимента на рынке
все еще отсутствует. Вследствие чего прогноз, согласно которому BTC может подешеветь до $20 тысяч,
остается в силе. Другие топовые криптовалюты могут потерять еще, как минимум,
50%, ведь наибольшие торговые объемы по ним проходили гораздо ниже. Например, DOT активнее всего передавали из рук в руки
вблизи $5,4; SAND - $0,7; AVAX - $17,2 и тд.
“Медвежий” драйвер все тот же: отсутствие желания у
инвесторов связываться с рисковыми активами на фоне геополитической
напряженности, опасений касаемо мировой экономики и изъятия ликвидности
крупнейшими центробанками. Внимательный инвестор мог заметить, что фондовые
индексы США двигаются в унисон с криптовалютой, а значит пренебрегать анализом
ситуации в глобальном масштабе явно не стоит. Именно по этой причине любые
попытки притянуть происходящее с проектом Terra к рыночной динамике не имеют особо смысла. Более того, чтобы быть
последовательными, придется пойти дальше и попробовать связать с LUNA еще и падение S&P 500, что, безусловно, будет выглядеть
совсем уж откровенной спекуляцией.
История падения Terra крайне поучительна и может оказаться
полезной для всех, кто увлекается криптовалютой. Если вкратце, то стоимость
нативного токена проекта LUNA и стейблкоина UST резко рухнули неделю назад, из-за чего огромное количество людей по
всему миру получили серьезные убытки. Можно долго рассуждать о каких-то
конкретных манипуляторах, решивших устранить успешного конкурента, однако сути
дела это не меняет. Краху проекта способствовали вполне конкретные уязвимости,
которые могут погубить и многие другие криптостартапы.
Дело в том, что в отличии от остальных
стейблкоинов, чей курс принято привязывать к американской валюте, UST был обеспечен не долларом и
долларовыми обязательствами, а криптовалютой, главным образом, LUNA. Вот только криптовалюты куда более
волатильные по сравнению с фиатом, а значит это решение изначально имело бомбу
замедленного действия.
Сложности начались с момента, когда Anchor Protocol, запущенный на Terra, начал срезать доходности по стейкингу
UST. В пике ставка достигала 20% годовых, что весьма много для долларов и
их аналогов. К концу апреля в протоколе было залочено более 70% всей эмиссии UST, но по мере падения доходности
пропадал и стимул держать стейблкоины в пулах, поэтому пользователи начали
выводить свои сбережения. Если 6 мая в Anchor Protocol находилось 14 млрд UST, то уже 8 мая - 11,7 млрд.
Избавиться от UST можно двумя путями. Первый подразумевает процесс одновременного
сожжения UST и создания объема LUNA эквивалентного $1. Когда на выход поспешило большое количество людей, в
сети стали возникать перебои, а биржи были вынуждены остановить выводы. Это в
совокупности с медвежьим трендом на рынке привело к настоящей панике и
усиленным продажам монет. В результате протоколу приходилось печатать все больше
LUNA, что способствовало усилению давления на курс. Таким образом, проблемы
одного актива переключились на другой и возник порочный круг.
Была возможность продать UST и через пулы ликвидности Curve Finance. Ценообразование в пуле происходит автоматически
путем уравновешивания количества токенов в паре. На примере пула UST / USDT чтобы продать UST и получить взамен USDT, пользователь добавляет в пул UST, увеличивая его количество и сокращает
число USDT. Пропорция меняется и вместе с ней стоимость UST пересчитывается в меньшую сторону, так
как по сравнению с USDT количество UST выросло. Из-за масштабов происходящего арбитражеры, зарабатывающие на
подобных дивергенциях, урегулировать ситуацию оказались не способны. В
результате курс LUNA за
несколько дней рухнул с $60 до $0,0002, а UST - c $1 до $0,1.
Вряд ли данная ситуация сможет подорвать доверие к
традиционным стейблкоинам, вроде USDT, BUSD и USDC, однако явно заставит инвесторов относится к различным экспериментам,
основанным без привлечения надежных и централизованных инструментов, куда более
осторожно.