Уходящая неделя стала неожиданно
позитивной для рынков. Фьючерс на индекс S&P 500 не стал падать. Вместо
этого он сменил нисходящую техническую формацию на восходящую, прибавил почти
2,0% до отметки 4055 пунктов и теперь намекает на возможность более существенного
роста к 4150-4250 пунктов несмотря на гору нерешенных проблем.
Покупать в подобных условиях крайне
рискованно. Банковская система трещит по швам, потолок госдолга США так и не
поднят, а американскому правительству приходится раскошеливаться на купирование
проблем финсектора. ФРС на этой неделе вопреки ожиданиям инвесторов продолжил
готовить рынки к дальнейшему повышению учетной ставки. Глава ФРБ Бостона Сьюзан
Коллинз и глава ФРБ Миннеаполиса Нил Кашкари в один голос заявили о том, что
инфляция в США остается слишком высокой и что ФРС придется еще очень многое
сделать для того, чтобы вернуть инфляцию к целевому уровню в 2,0% даже несмотря
на потрясения в банковском секторе.
Это конечно удивительно, учитывая, что
всего неделю назад ФРС и Минфин США судорожно спасали банковский сектор
фактически стерев все свои достижения по изъятию избыточной ликвидности из
экономики, которая и спровоцировала рекордную инфляцию. Регуляторы впрыснули в
систему почти пол триллиона долларов всего за две торговые пятидневки. А теперь
те же самые люди говорят о том, что им нужно продолжить бороться с инфляцией. Эта
ситуация очень напоминает на легенду о Сизифе, которые толкает камень в гору,
но тот все время скатывается обратно. Инфляционный камень после трех последних
недель, вероятно, откатился почти к основанию горы. То есть, ФРС нужно начинать
все сначала, но уже с ослабленным банковским сектором и уровнем ставки, который
они не могут поднять без новых потрясений в системе.
Непонятно только есть ли выход из этой
ситуации, который не подразумевал бы массовых банкротств банков и других
предприятий, которые не жизнеспособны в условиях нормальных, а не нулевых или
отрицательных ставок? То есть борьба с инфляцией провоцирует масштабный кризис,
а отсутствие борьбы ведет к признанию неспособности противостоять высокой
инфляции, а значит закрепление целей по ней на более высоком уровне (3,0-4,0%
г/г). Тогда под вопросом оказывается статус доллара США как главной резервной
валюты, а значит потери могут быть гораздо больше, чем при стандартном кризисе.
Сегодня в США выйдут данные по любимому
инфляционному показателю ФРС. Уолл-стрит ожидает, что индекс расходов на личное
потребление за февраль замедлится с 5,4% до 5,1% г/г. Но даже если это
случится, инфляция все равно останется слишком высокой и без масштабного роста
уровня безработицы, который видимо должен быть даже больше, чем в 2009 году,
чтобы разорвать инфляционную спираль из инфляционного повышения заработных плат
и перекладывания его в цены на товары и услуги, которые вновь приводят к
повышению заработных плат и так далее.
Естественно, про вариант более высокого
значения индекса расходов на личное потребление даже думать не хочется, потому
что он усилит проблемы ФРС и теоретически должен будет ударить по рынкам.
Однако практическое влияние с учетом неадекватной оценки рынком текущих событий
предугадать пока достаточно сложно.
Техническая картина для фьючерса на
индекс S&P 500 изменилась. Понижательная формация уступила место восходящей
с целью рост к 4150-4250 пунктов. Крайнее сопротивление до середины следующей
недели располагается на отметках 4060-4080 пунктов, ближайшая поддержка на
отметках 3930-3950 пунктов.
На нефтяном рынке все-таки нашелся форс-мажор на Ближнем Востоке,
который приостановил падение котировок и вернул цены к сопротивлению
$77,00-79,00 за баррель Brent. Турция приостановила экспорт 400 тыс. б/с с
севера Ирака из-за судебного разбирательства. Это ни в коем случае не отменяет
логики рецессионного сценария с падением цен к основной цели на отметках
$40,00-60,00 за баррель Brent. Но, на следующей неделе состоится заседание
ОПЕК+ так что стоит приготовиться и к локальным сюрпризам.
На рынке золота продолжает действовать среднесрочная растущая
формация с целью $2000-2100 за тройскую унцию к середине 2023 года. Котировки
пробили сопротивление $1890-1900 на фоне страхов за устойчивость банковской
системы США и еврозоны и уже дошли до целевой зоны. Что дальше сказать очень
сложно, есть еще экстремальные цели роста $2400-2500, но все-таки в логике
кризисного сценария сначала должен быть дефляционный удар и глубокий откат
золотых котировок.
На валютном рынке произошел откат курса доллара США к минимумам
прошлой недели. Однако пока, это представляется временным явлением, и
американская валюта перед окончательным разворотом еще скажет свое веское
слово, обновив максимумы 2023 года.
Учитывая, что общая волатильность на валютном рынке по-прежнему
остается очень высокой, не позволяя использовать краткосрочные модели
прогнозирования, мы продолжаем опираться на среднесрочный горизонт планирования
торговых операций.
Открытая продажа пары EURUSD из диапазона 1,06700-1,07200 с целью
в 5000 пунктов и с таким же защитным ордером, по-прежнему представляется
актуальной. Снижение к 1,05000-1,05500 было использовано для фиксации половины
позиции, она могла быть восстановлена даже на более выгодных уровнях на прошлой
и этой неделе. Для второй части продаж хорошим уровнем фиксации прибыли мог бы
стать диапазон 1,03000-1,03500.