Уходящая неделя точно не могла никого
оставить равнодушным. Здесь было все и заход за кризисную черту, и высокая волатильность,
и исторические решения регуляторов, и пусть скромный, но все-таки «хэппи-энд»
для американского фондового рынка, который закрывает уходящую неделю ростом фьючерса на индекс широкого рынка
S&P 500 на 2,5% у отметки 3970 пунктов.
Несмотря на то, что банковский кризис
расползается все шире, в середине недели к нему подключились американский First
Republic Bank, 14-й по размеру активов в США и 2-ой по размеру швейцарский
банковский гигант Credit Suisse, регуляторам пока удается удерживать систему от
обвала. Справедливости ради стоит сказать, что если бы подобные события
происходили в 2008 году, когда регуляторы еще не позволяли себе так легко
разбрасываться средствами налогоплательщиков, то скорее всего цепная реакция
банкротств банков привела бы к обвалу рынков уже на этой неделе.
Но, границы моральных рисков уже давно
никого не беспокоят, так что Credit Suisse и First Republic Bank очень легко и
быстро получили $54 млрд от Национального банка Швейцарии и $30 млрд от группы
американских банков соответственно.
Самое забавное, что все предпринимаемые
меры не по факту, но по сути очень схожи с алгоритмом кризисных событий в 2008
году. Тогда буквально за несколько недель до краха Lehman Brothers и
40-процентного обвала американского фондового рынка о финансовой
несостоятельности объявили американские ипотечные агентства Fannie Mae и
Freddie Mac, которые 7 сентября 2008 года были взяты под внешнее управление
Федеральным агентством по жилищному финансированию (FHFA).
Сейчас на их место очень напрашиваются
Silicon Valley Bank (SVB) и Signature Bank (SB), которые были взяты под внешнее
управление Федеральным агентством по страхованию вкладов в США (FDIC). А вот
походящего кандидата на роль Lehman Brothers пока нет. Credit Suisse кончено
мог бы им стать, но уж слишком очевидны были его проблемы. Так что если
сценарию кризиса 2008-2009 года и суждено реализоваться вновь, то в течение
нескольких недель должно всплыть другое более неожиданное имя.
Кстати говоря, в этом кризисном алгоритме
есть место и First Republic Bank, помощь которому на этой неделе была
инициирована JPMorgan. В 2008 году он спасал другой крупный банк Bearn Stearns.
А также есть место вчерашним действиям ЕЦБ, который точно также, как и в 2008 году перед самым обвалом рынков
повысил процентную ставку и устами бывшего главы регулятора Жан-Клода Трише, а
ныне Кристин Лагард объявил о готовности и дальше проводить смелую
антиинфляционную политику.
Жуткое количество совпадений заставляет
американских и европейских инвесторов не просто нервничать, а от греха подальше
забирать деньги из банковского сектора и нести их в денежные фонды, несмотря на
очень щедрые и быстрые меры регуляторов. Отсюда и рекордные притоки средств, которые увеличили размеры этих
самых денежных фондов до рекордных за всю историю уровней.
Главное, чтобы лимит госдолга США до
лета был повышен. Иначе кажущиеся более безопасными инвестиции в американские
гособлигации станут местом настоящей «кровавой бойни» где-нибудь в районе
мая-июня.
Сложно сказать, какое решение для ФРС в
текущих условиях было бы правильным. Такого, наверное, уже и нет. Если
американский финансовый регулятор на следующей неделе 21-22 марта не повысит
ставку это может быть воспринято как признание огромных проблем в финансовом
секторе и повод для паники. Если ФРС повысит ставку на 0,25 п.п., на чем
настаивает рынок свопов, говоря о 80-процентной вероятности такого события, то
регулятор возможно выиграет время (может пару недель) пока проблемы в
финансовой системе не возрастут еще больше и их уже невозможно будет купировать
без смягчения монетарных условий.
Техническая картина для фьючерса на
индекс S&P 500 остается прежней, понижательная формация подразумевает
снижение с целью 3650-3750 пунктов. На текущий момент фьючерс вернулся к уровню
поддержки 3970-3990 пунктов, однако уже на следующей неделе поддержка снизится
к 3890-3910 пунктам, а сопротивление поднимется к 4000-4020 пунктам.
На нефтяном произошел пробой. Цены прошли нижнюю границу торгового
коридора $79,00-89,00 за баррель Brent, и в логике рецессионного сценария
нефтяные котировки ждет глубокое падение к $40,00-60,00 за баррель Brent. СМИ
сообщают о консультациях России и Саудовской Аравии по мерам стабилизации
рынка, но пока рецессионные ожидания сильны сдерживать котировки будет вряд ли
возможно. Скорее нужно готовить меры для момента относительной стабилизации.
На рынке золота продолжает действовать среднесрочная растущая
формация с целью $2000-2100 за тройскую унцию к середине 2023 года. Котировки
пробили сопротивление $1890-1900 на фоне страхов за устойчивость банковской
системы США. Если сегодня цены на золото
не упадут ниже $1910, то нужно будет готовиться не к новому
тестированию поддержки $1790-1810, а к обновлению исторических максимумов в
следующие месяцы.
Валютный рынок отыграл сильную техническую «перепроданность»
американской валюты, теперь идет произвольная часть программы. Учитывая, что
общая волатильность на валютном рынке по-прежнему остается очень высокой, не
позволяя использовать краткосрочные модели прогнозирования, мы продолжаем
опираться на среднесрочный горизонт планирования торговых операций. Открытая
продажа пары EURUSD из диапазона 1,06700-1,07200 с целью в 5000 пунктов и с
таким же защитным ордером, по-прежнему представляется актуальной. Снижение к
1,05000-1,05500 может быть поводом для фиксации половины позиции, для второй
части хорошим уровнем фиксации прибыли мог бы стать диапазон 1,03000-1,03500.