Неожиданное
развитие событий этой недели привело к огромной волатильности на валютном рынке
и вскрытию проблем рынка долгового. Чего только стоит ситуация в
Великобритании, где настойчивое нежелание нового правительства страны принять
горькую правду об исчерпании возможностей решать экономические проблемы с
помощью новых займов и мягкой монетарной политики чуть не привело к коллапсу
долгового рынка.
Хотя
правильно говорить, что коллапс все-таки случился, потому что несколько
пенсионных фондов в Великобритании объявили о маржин коллах во время взлета
доходностей по 10-летним британским гособлигациям до 4,5%. Только Банк Англии,
который объявил о запуске временной, но неограниченной по объему программы
покупки облигаций, смог остановить развитие долгового кризиса.
Британские
пенсионные фонды благодаря деньгам Банка Англии смогли снизить свой леверидж и
повысить уровень обеспеченности своих позиций. По всей видимости, в погоне за
своей жадностью, они выстраивали облигационные пирамиды, когда уже купленные
долговые бумаги закладывались для открытия новых и новых позиций. Так что,
когда долговой рынок Великобритании провалился, отдельным фондам просто не
хватило денег для удержания позиций. И если бы не Банк Англии, то вынужденные
распродажи могли превратиться в лавину, которая камня на камне не оставила от
британского долгового рынка, а потом, скорее всего, перекинулась на другие
страны.
Очень
показательно, что программа покупки облигаций, которую рынки называют
сокращенно QE, Банком Англии проводится во время агрессивного повышения
процентных ставок, когда практически все центральные банки развитых стран
«борются» с рекордной инфляцией. Невольно появляются мысли о том, что столь
неадекватное сочетание противоположных действий крупного центрального банка
является не только приметой заката нынешней финансовой системы, но и намеком на
достижение предела ужесточения монетарных условий.
Вторит
этому и заявления высокопоставленных чиновников в США, ЕС и других странах с
развитой экономикой, которые уже не скрывают неизбежной рецессии в этом или в
следующем году. Это очень странно, потому что чиновникам, тем более из ЦБ и
экономического блока вообще не свойственно давать плохие прогнозы, даже перед
самым кризисом.
Но радиус
начинающегося кризиса видимо настолько велик, что патологически оптимистичные
чиновники оказались в зоне его воздействия еще до того, как он вошел в острую
фазу, которая была бы заметна для рядовых граждан, не искушенных экономикой и
финансовыми рынками. Как указал в своей вчерашней аналитической записке Bank of
America, для возвращения инфляции в США к 2,0% необходима «серьезная рецессия».
Все это
говорит о том, что Великобритания это только начало, за которым с аналогичными
проблемами будут сталкиваться и более крупные экономики с высоким уровнем долга
и все еще мягкими по отношению к инфляции монетарными условиями. Следующими под
прицелом коллапса долгового рынка находится еврозона, где инфляция сегодня вышла
на двухзначный уровень 10%, Япония, где ЦБ изо всех сил пытается удержать
кривую доходности от взлета. Поэтому нам стоит приготовиться к тому, что в
скором времени новые страны или даже целые регионы также испытают на себе
долговой кризис.
Фьючерс на
индекс S&P 500 остается в агрессивной нисходящей формации, торгуясь на
нижней границе плавно смещающейся вниз базовой цели 3650-3750 пунктов.
Вероятность продолжения падения к экстремальным уровням в 3400-3500 пунктов
по-прежнему очень высока, новый шанс для этого появится уже со следующего
вторника.
Средняя по
открытым продажам фьючерса на S&P 500 располагается на отметке 4050
пунктов, а если считать прибыль по 35% продаж, закрытых ранее, то средняя будет
в районе 4150-4200 пунктов. Цели по-прежнему очень глубоко, это 2000-2200
пунктов.
Рынок нефти
застыл в ожидании помощи от ОПЕК+. Слухов в отношении заседания расширенного
картеля много, говорят и о сокращении добычи на 1 млн. б/с. Посмотрим, что они
решат наследующей неделе, в любом случае ситуация остается очень сложной. Рынок
продолжает балансировать на грани глубокого провала. В рамках агрессивной
нисходящей формации базовая цель снижения в $75,00-85,00 за баррель Brent
формально уже выполнена. Более долгосрочные ожидания по-прежнему подразумевают
высокие шансы на достижение экстремальных целей агрессивной нисходящей формации
в $50,00-65,00 за баррель Brent к ноябрю.
Цены на
золото отскочили от минимумов благодаря коррекции доллара США и ожиданиям
эскалации конфликта в Украине. Золотые котировки пробив последний сдерживающий
от обвала уровень поддержки $1680-1700 за тройскую унцию, остаются под ним,
ожидая триггера для продолжения падения. Базовый сценарий по-прежнему
предполагает падение к $1350-1450 к концу октября.
Часть
продаж золота (25% от целевого объема) уже была открыта от отметки в $1730, еще
одна часть продаж в 25% была открыта при ретесте зоны $1680-1700. Добирать к
открытым позициям пока нет смысла из-за чрезвычайных геополитических рисков,
которые могут привести к сильному всплеску цен на золото.
На валютном
рынке пока по-прежнему нет смысла рассматривать краткосрочные движения, слишком
высока волатильность. Что касается более масштабных движения, то условия для
долгосрочных позиций пока формируются в пользу продажи доллара США. Однако
точно станет понятно лишь по итогам закрытия сегодняшних торгов.