Главный экономист Goldman Sachs Ян Хациус утверждает, что, несмотря на недавнее падение доллара на 5%, он остается значительно переоцененным и подвержен дальнейшему обесцениванию. Структурные дисбалансы портфеля и повышенные уровни оценки указывают на многолетнюю корректировку.
Переоценка все еще экстремальна:
Курс доллара остается почти на два стандартных отклонения выше своего долгосрочного реального среднего значения с 1973 года.
За сопоставимыми историческими пиками в середине 1980-х и начале 2000-х годов последовали циклы обесценивания на 25-30%.
Иностранные активы представляют структурный риск:
Инвесторы, не являющиеся гражданами США, владеют активами в США на сумму 22 трлн долларов, что составляет около трети их совокупных портфелей.
Около половины этих активов представляют собой нехеджированные вложения в акции, что означает, что изменение настроений может усилить колебания валютных курсов.
Ребалансировка инвесторов может спровоцировать падение:
Даже скромное сокращение портфельных вложений в США со стороны международных инвесторов может привести к существенному обесцениванию доллара.
Goldman рассматривает это как потенциальный долгосрочный сдерживающий фактор для доллара США, а не как временную корректировку.