HSBC предупреждает, что пара EUR/USD выглядит дорогой относительно разницы в ставках, поскольку его недавний рост был обусловлен скорее спекулятивными потоками и изменениями в позиционировании, чем традиционными макроэкономическими факторами, такими как процентные ставки или склонность к риску. В то время как спреды по 2-летним ставкам между ЕС и США скромно изменились в пользу евро, EUR/USD переоценила их, даже несмотря на то, что эти спреды снова начали сужаться. Теперь ралли в значительной степени зависит от быстрой и эффективной реализации европейского фискального стимулирования, что делает его уязвимым, если ожидания не оправдаются.
1. Ралли EUR/USD обусловлено потоками, а не фундаментальными факторами
Система отслеживания спекулятивных потоков HSBC в настоящее время является наиболее актуальным фактором для пары EUR/USD.
Разница в процентных ставках и склонность к риску отошли на второй план.
2. Оценка выглядит "растянутой" относительно разницы в ставках
В то время как спреды по 2-летним ставкам между ЕС и США на короткое время изменились в пользу евро, валютная пара опередила это движение.
Недавнее сужение спредов не отразилось в слабости EUR/USD, что указывает на переоценку.
3. Ралли опирается на быстрое исполнение фискальных обязательств
Быстрые и масштабные фискальные стимулы ЕС теперь являются ключом к оправданию повышенных уровней EUR/USD.
Любые задержки или разбавление фискальных планов могут привести к резкому сокращению спекулятивных позиций.