Европейский центральный банк должен проводить более четкое различие между инструментами, используемыми для регулирования инфляции, и инструментами, направленными на стабилизацию финансовых рынков, заявил глава центрального банка Нидерландов Клаас Кнот.
Быстрая череда кризисов за последнее десятилетие, от сверхнизкой инфляции до пандемии, а затем всплеска инфляции, заставила ЕЦБ изобрести новые инструменты, и многие из них размыли принцип, согласно которому инструменты политики должны быть отделены от тех, которые используются для обеспечения финансовой стабильности.
"В дальнейшем мы, возможно, захотим отделить инструменты, которые определяют позицию, от инструментов, которые поддерживают передачу", - сказал Кнот, старейший член Управляющего совета ЕЦБ.
"Различение монетарной позиции и защиты монетарной передачи имеет смысл, поскольку эти операции, возможно, придется осуществлять в противоположных направлениях", - добавил Кнот.
В новейшей реинкарнации этого "принципа разделения" цель инструмента больше не должна определяться как "создание ликвидности", но это должно делаться исходя из его предназначения: управление денежно-кредитными условиями в противовес обеспечению однородной передачи, сказал Кнот.
Дискуссии о том, как ЕЦБ использует некоторые инструменты, набирают обороты, поскольку банк готовится к пересмотру стратегии в следующем году и стремится усвоить уроки недавнего всплеска инфляции. Один из ключевых вопросов, который возникнет, - это как использовать покупку облигаций, основной инструмент ЕЦБ на протяжении большей части последнего десятилетия. Хотя покупка облигаций может быстро стабилизировать рынки, долг остается на балансе банка в течение длительного периода, и ЕЦБ, который в последнее время изо всех сил пытался снизить инфляцию, по-прежнему "сидит" на триллионах евро долга, купленного, когда инфляция была низкой.
Некоторые экономисты, такие как член правления ЕЦБ Изабель Шнабель, утверждают, что краткосрочные и временные покупки должны оставаться в ходу, но расширенные покупки, обычно называемые количественным смягчением, следует использовать с большей осторожностью, учитывая их долгосрочные побочные эффекты.