Федеральная резервная система почти наверняка сохранит процентные ставки на прежнем уровне на своем заседании на этой неделе. Но растущее число экономистов — среди них бывший вице-председатель ФРС Алан Блиндер и лауреат Нобелевской премии Пол Кругман — призывают руководителей центральных банков сократить расходы сейчас, а не на сентябрьском заседании, когда ожидается, что они это сделают.
Как выразился Блиндер на этой неделе: “Зачем ждать?” Но есть не менее веские аргументы в пользу противоположного вопроса: почему бы не подождать?
Аргумент, который приводят Блайндер и другие экономисты, таков: если вы все равно собираетесь сократить расходы через два месяца, центральные банки должны сделать это как можно скорее, потому что денежно-кредитная политика предполагает так называемые длительные и переменные задержки. Другими словами, требуется время, чтобы действия ФРС дали о себе знать во всей экономике.
ФРС повысила процентные ставки до самого высокого уровня более чем за два десятилетия, чтобы намеренно замедлить развитие экономики и вернуть инфляцию к целевому показателю центрального банка в 2% после того, как она достигла 40-летнего максимума в 2022 году.
Инфляция по-прежнему остается выше целевого уровня, но лишь незначительно. Таким образом, сохранение ставок на таком высоком уровне еще на более длительный срок в надежде на то, что это поможет немного снизить инфляцию, рискует нанести экономике больший ущерб, чем помочь ей.
Что касается рынка труда, то количество вакансий сокращается, уровень безработицы растет, а некоторые отрасли увольняют больше работников, чем нанимают. Тем временем потребители в последние месяцы сигнализируют о снижении (но все еще приличном) аппетите к расходам.
Если все это продолжится в том же духе, экономика может ослабнуть еще более существенно.
Но на данный момент все далеко не так безнадежно.
Во втором квартале этого года экономика выросла на 2,8% в годовом исчислении, превысив ожидания экономистов, в то время как инфляция продолжала снижаться, приближаясь к целевому показателю в 2% — сочетание, которое исторически редко встречается.
И хотя уровень безработицы растет, работодатели продолжают нанимать более 100 000 работников в месяц.
В то же время мартовский отчет по индексу потребительских цен, который показал, что годовая инфляция неожиданно подскочила до 3,5%, является напоминанием о том, что нет никакой гарантии, что рост цен сохранится на нынешнем уровне.
Представители ФРС дали понять, что в сентябре они, наконец, снизят процентные ставки. Если они в конечном итоге сделают это, никто не должен терять голову из-за того, следовало ли чиновникам центрального банка предпринять этот шаг в июле или подождать до ноября или декабря - при условии, что экономика более или менее сохранит статус-кво.