Последняя серия снижений ставок в Китае показывает, что денежно-кредитная политика центрального банка изменилась, по мнению аналитиков, ставка краткосрочного репо стала основным сигналом, а роль механизма среднесрочного кредитования (MLF) снизилась.
Народный банк Китая (НБК) удивил рынки на этой неделе, снизив сначала несколько ключевых ставок, включая процентную ставку по кредитам (LPR) и ставку обратного репо, в понедельник. Затем в четверг он провел внеплановую операцию по кредитованию в рамках MLF по значительно более низким ставкам.
Такая последовательность действий отличается от прежней, поскольку изменения ставок по MLF исторически предшествовали изменениям ставок по LPR и депозитам. Ранее в этом месяце Центральный банк также внедрил новый инструмент управления денежной наличностью в виде соглашений о временном выкупе облигаций (репо) и обратного репо.
Глава центрального банка Китая Пан Гуншэн заявил на форуме Lujiazui в июне, что он хотел бы, чтобы ставка семидневного обратного репо была ключевым ориентиром.
Аналитики говорят, что Народный банк Китая переходит от регулирования денежной массы к регулированию цены денег. Это означает контроль над ставками краткосрочного РЕПО, а не над MLF, поскольку последний в большей степени используется для покрытия дефицита финансирования в банках.
На этой неделе Народный банк Китая предоставил годовые займы MLF под 2,30% годовых, что на 20 базисных пунктов ниже по сравнению с предыдущим займом MLF, что является самым большим сокращением с апреля 2020 года.
За три дня до этого банк снизил семидневную ставку обратного репо с 1,8% до 1,7%, а LPR - с той же разницей.