Некоторые крупнейшие инвесторы мира держатся подальше от государственного долга Франции, чувствуя, что им недоплачивают за то, что они рискуют столкнуться с ухудшением состояния государственных финансов.
Дефицит бюджета Франции в 2023 году значительно превысил целевой показатель в 5,5% от объема производства, увеличившись по сравнению с предыдущим годом в отличие от других крупных экономик еврозоны.
Правительство уже повысило целевой показатель дефицита бюджета на 2024 год с 4,4% до 5,1%. Планы по сокращению дефицита не вызывают доверия без дополнительных подробностей по ограничению расходов, заявил в среду орган по надзору за государственными финансами Франции.
Ничто из этого, вероятно, не будет обнадеживать кредитные рейтинговые агентства, которые приступят к обзору ситуации в стране на следующей неделе.
Опасения по поводу приемлемого уровня задолженности еврозоны, как правило, были сосредоточены на более бедных государствах Южной Европы, а не на второй по величине экономике блока и крупнейшем рынке государственных облигаций с непогашенной задолженностью в 2,46 трлн евро ($2,62 трлн).
Но беспокойство по поводу растущего уровня задолженности во всем мире, в том числе в Соединенных Штатах, растет, и в среду МВФ призвал страны ограничить расходы.
Министерство финансов Франции отказалось комментировать эту статью, но представитель правительства заявил журналистам в среду, что планы правительства по сокращению дефицита являются "твердыми, последовательными и ответственными".
Доходность французских облигаций в последние недели выросла по сравнению с Германией и Нидерландами с самым высоким рейтингом, в то время как стоимость заимствований в Италии и Испании с более низким рейтингом за последние двенадцать месяцев снизилась по сравнению с Францией.
В прошлом году агентство Fitch понизило рейтинг Франции до AA-, а Moody's опубликует свои обзоры по стране 26 апреля. Индекс S&P Global выйдет 31 мая.
Агентство Moody's, присвоившее Франции рейтинг Aa2, в прошлом месяце заявило, что Парижу необходимо ускорить сокращение расходов. Негативный прогноз S&P Global по рейтингу страны на уровне AA повышает риск его понижения.
Ожидается, что Франция, как и Италия, столкнется с процедурой сокращения дефицита, при этом дефицит бюджета вряд ли опустится ниже установленного Европейским союзом лимита в 3%, несмотря на объявление о сокращении бюджета на 10 миллиардов евро в феврале и запланированные дополнительные 10 миллиардов.
Рынки также проигнорировали риски в Италии, где облигации превзошли региональные аналоги, несмотря на худшие показатели, чем во Франции, хотя и благодаря более высокой премии.
Rabobank ожидает, что дефицит во Франции составит 3,6% к 2028 году из-за роста процентных расходов. Падение ниже 3% потребовало бы, чтобы дефицит без учета процентных платежей оставался на уровне около 0% в течение нескольких лет, что является сложной задачей для правительства, которое тратит больше всего средств по отношению к объему производства среди развитых экономик.
В отсутствие изменений в политике Morgan Stanley прогнозирует, что долг Франции вырастет до 132% от объема производства к 2040 году с нынешних 111%, в то время как долг Испании и Италии останется примерно неизменным на уровне 111% и 136% соответственно.